射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式strong>

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。