5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估(gū布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少)的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少